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氟化工产品需求上升-疫苗冷链拉动

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疫苗冷链拉动氟化工产品需求 六股迎来涨价行情
  近期随着下游制冷剂需求暴涨,氟化工产业链上下游火热起来,萤石、氢氟酸价格持续上涨。
  氟化工产业链迎来涨价行情
  萤石为氢氟酸的上游原料,与氢氟酸互相影响价格。近期部分装置停车,现货供应紧张,萤石价格走势上涨。根据生意社数据,12月中旬以来,萤石价格有上涨的势头,最新均价为2702.22元/吨,一周时间内价格涨幅超过3%。
  受需求、原材料涨价等多方面影响,萤石下游氢氟酸市场价格走势持续上涨。昨日国内无水氢氟酸厂家主流价格为9000元~9500元/吨,场内商家出厂价格小幅上涨,国内氢氟酸厂家开工率一般,场内货源供应略显紧张。根据市场数据统计,氢氟酸均价12月以来涨幅接近10%。
  业内人士分析认为,上游萤石价格上涨,氢氟酸价格稳中小涨,长期来看,受需求增长拉动,价格长期看涨。
  疫苗冷链拉动氟化工产品需求
  制冷剂是氟化工的最大下游之一,制冷剂则广泛用于空调、冰箱、汽车等领域,受制冷需求、汽车销量影响较大。
  每年12月至来年5月是制冷剂传统生产旺季,数据显示,制冷剂R32和R22的原材料自9月份的价格低点快速上涨,涨幅达到60%和100%,达到2014年和2018年的价格高位。
  从需求上看,疫苗冷链运输带来制冷剂的增量需求。国内疫苗也将带来医用冰柜的较大增量,从而增加制冷剂的需求。
  目前,疫苗研发进入最后阶段,上市销售已近在眼前,对冷链运输有非常急迫而巨大的需求,市场已出现超低温存储冷柜供不应求的局面,美国超低温存储冷柜已经出现脱销,中国部分企业的产品订单出现暴增。
  此外,汽车行业在疫情后也快速恢复景气,特斯拉带动新能源汽车产量增长,使得氟化工的下游制冷剂市场交易略有上涨。
  进入12月,氟制冷剂行情大幅上行,制冷剂R125原材料的价格由15800元/吨涨至28000元/吨;R410a由12500元/吨涨至17000元/吨。
  氟化工板块包括上游的萤石矿开采、氟化盐生产、下游制冷剂等。金石资源是国内萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的企业。多氟多主营产品包括六氟磷酸锂、氟化锂、氟化铝等氟化盐。国新文化拥有国内最完整的氟化工产业链。巨化股份的产品制冷剂R22年产能11万吨。
  金石资源:Q2业绩改善明显,看好公司产能释放
  金石资源 60350
  研究机构:西南证券 分析师:杨林,黄景文,周峰春,薛聪 撰写日期:2020-07-31
  业绩总结:公司2020H1实现营业收入3.24亿元,同比下降9.49%,实现归母净利润0.9亿元,同比下降18.44%,扣非归母净利润0.78亿元。2季度扣非归母净利润0.47亿元,环比增长52%。
  疫情影响已过,业绩持续改善。2020H1公司萤石精粉产量9.9万吨,销量10.47万吨,同比均小幅增长,高品位萤石块矿产量4.77万吨,销量2.93万吨,销量同比有所下滑,总体看公司克服疫情影响以及紫晶矿业晚开工、翔振矿业市场开拓期的不利因素,较好的完成了上半年生产销售任务。价格方面,公司萤石精粉销售均价2420元/吨,毛利率49%,高品位块矿销售均价2267元/吨,毛利率77%,较同期略有下降,总体仍维持在高盈利水平。单季度看,随着公司产销恢复正常,业绩环比明显改善,收入环比增长68%,归母净利润环比增长65%,另外2季度其他收益增加0.17亿元。
  终端需求向好,萤石价格坚挺。Q1疫情影响空调销售,随着国内疫情控制后,空调订单陆续释放,8月空调排产约1263万台,同比增长23.2%,内销增长23.4%、外销增长21.7%。萤石终端需求持续向好,同时受汛情影响,南方部分地区萤石原矿采购困难,萤石在2700元/吨价格水平下保持坚挺。制冷剂、氢氟酸价格仍处于底部,R32价格1.15万元/吨、R125价格1.55万元/吨、R134a价格2.3万元/吨、氢氟酸价格8200元/吨。公司兰溪金昌矿试生产,紫晶矿业、庄村矿业、翔振矿业产能继续释放,支撑下半年业绩持续增长。
  国内萤石资源龙头,看好未来成长空间。公司是国内萤石龙头,萤石保有资源储量约270万吨,对应矿物量约1300万吨,采矿规模107万吨/年,是国内萤石行业拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业,先后收购内蒙翔振矿业、宁国庄村矿业。目前国内萤石产量约400万吨,公司市占率仅10%,萤石作为国家战略矿产资源,小散乱的行业格局显然难以充分反应萤石资源价值,作为行业龙头标杆,未来空间可观。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.11元、1.38元、1.57元,对应PE分别为23倍、18倍、16倍,维持“买入”评级
  风险提示:萤石价格大幅下滑的风险、下游需求持续低迷、安全事故风险。
  多氟多:六氟磷酸锂全球龙头,受益六氟供需边际改善
  多氟多 002407
  研究机构:新时代证券 分析师:开文明 撰写日期:2019-03-14
  无机氟化工全球第一,拓展新能源业务
  公司是全球第一大无机氟化工企业。目前公司六氟磷酸锂产量位列全球第一;冰晶石国内市场占有率50%以上,国际30%以上;氟化铝国内市场占有率30%以上,国际20%以上。公司从无机氟化工出发,向新能源汽车进军。
  需求端:2018-2020年六氟磷酸锂复合增速达32%
  动力/储能锂电池出货量快速提升带动电解液/六氟磷酸锂需求持续成长,我们预计2018-2020年全球六氟磷酸锂需求分别为3.08、4.00和5.36万吨,2018-2020年复合增速达到32%。
  供给端:产能集中释放的影响正逐渐被消化,净出口量快速增长
  (1)需求存在季节性差异;(2)扩产热情降低,产能集中释放的影响正逐渐被消化;(3)净出口量快速增长,国外产量逐步转移到国内。受三大因素影响,供需有望迎来边际改善。
  六氟磷酸锂价格已见底回升,成本有支撑
  当前原材料价格下,我国六氟磷酸锂生产成本基本控制在7.5万元/吨左右,接近中小企业的盈亏平衡线,对于现有10-11万元/吨价格,行业毛利率仅为11%-18%。2019年以来六氟磷酸锂价格企稳回升。
  公司兼具工艺与成本优势,客户结构优秀
  在六氟磷酸锂领域,公司率先打破国外垄断,技术持续进步,成为进口替代龙头;公司具备六氟磷酸锂垂直一体化产业链,产能利用率高,具备成本优势。公司六氟磷酸锂客户结构优秀,全球市占率第一。公司六氟磷酸锂的国内客户主要有比亚迪、杉杉股份、新宙邦等,海外客户主要有三菱、三井、宇部、LG等,国内市占率约35%,国际市占率约20%。
  首次覆盖给予“推荐”评级
  公司是全球六氟磷酸锂龙头,兼具工艺与成本优势,实际产量位列全球第一,是六氟磷酸锂涨价受益标的。六氟磷酸锂含税均价每上涨1万元/吨,可增厚公司归母净利润5800万元。我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.57、3.57和4.42亿元。当前股价对应2018-2020年PE分别为69、30和24倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示:下游需求不及预期,六氟磷酸锂价格波动风险,政策风险。
  航锦科技:电子与化工双翼布局军民融合打开空间
  航锦科技 000818
  研究机构:上海证券 分析师:张涛 撰写日期:2020-01-17
  公司实现“电子+化工”双翼布局
  公司传统业务为化工品的生产销售,主要产品包括烧碱、环氧丙烷、聚醚等。2017年下半年,公司收购了长沙韶光及威科电子两家集成电路企业,从GPU、FPGA、高频材料、射频模块等领域切入电子业务。2020年,公司参股武汉导航院,从北斗导航领域进一步加码企业转型。结合2019年业绩预告,我们预期公司2019年电子业务相关利润接近1.8亿,业务超越化工板块。
  公司GPU国产化掷地有声高频高速材料共襄5G盛宴
  公司目前电子领域布局主要包括“长沙韶光”以及“威科电子”两大资产。“长沙韶光”前身为国营四四三五厂,始建于1960年,依托微电子产品为国家武器装备的发展作出过突出贡献。“长沙韶光”分别在2014年和2016年开发一代与二代图形处理芯片,2019年12月,公司分别斩获5980万元GPU订单,应用领域涵盖武器装备和党政机关。“威科电子”业务主要包括高频材料与器件、大功率电源模块与厚膜集成电路。“威科电子”在高频材料领域实现国产突破,相关材料与射频器件适用于5G通讯设备,未来国产替代市场广阔。
  北斗三商用在即公司精准卡位
  公司于1月5日公告以支付现金4,000万元参股武汉导航院10.67%股权。武汉导航院研发带头人包括北斗导航领域泰斗刘经南院士以及“千人 计划”入选人韩绍伟。根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》,2020年我国卫星导航产业规模将超过4,000亿,其中北斗3将于今年完成全球组网,北斗导航产业链将进一步快速增长。武汉导航院研发的北斗3基带射频一体化芯片取得重大进展,批量化流片后将为武汉导航院带来爆发性的业务发展机会。我们认为,公司在北斗3组网完成前启动武汉导航院参股,未来不排除进一步提升控制权,加码北斗3业务与自身渠道优势的协同。
  盈利预测与估值
  我们预期公司2019-2021年将实现营业收入39.13亿元、44.81亿元、51.80亿元,同比增长分别为2.30%、14.50%和15.60%;归属于母公司股东净利润为3.21亿元、4.51亿元和6.00亿元;EPS分别为0.47元、0.65元和0.87元,对应PE为45X、32X和24X。未来六个月内,首次覆盖给与“增持”评级。
  风险提示
  (1)新一代GPU产品研发不及预期;(2)5G民用业务开拓不及预期。
  鲁西化工:产品景气持续上行,Q4有望超预期
  鲁西化工 000830
  研究机构:安信证券 分析师:张汪强,乔璐 撰写日期:2020-11-27
  公司主要产品Q4价格持续上涨,业绩有望大幅提升:受市场供求关系影响,近期公司部分产品价格呈现不同程度的上涨。据百川,公司主要产品PC、PA6、己内酰胺、丁醇、辛醇、DMC、DMF、三聚氰胺、甲酸、二氯甲烷、烧碱、双氧水、尿素目前价格较今年10月/10月均价较2020Q3变动分别为+39.9%/+16.7%、+12.1%/-0.08%、+15.7%/-0.16%、+37.6%/+10.5%、+34.5%/+3.59%、+56.4%/+10.9%、-5.53%/+49.3%、+26.6%/+4.48%、+12.7%/+2.30%、+7.26%/+15.0%、+6.46%/+11.7%、+4.49%/+25.1%、+6.40%/+2.15%。PC、PA6、己内酰胺、异辛醇、DMF、三聚氰胺、尿素目前价差较10月平均/10月平均价差较2020Q3变动分别为+20.0%/+15.2%、-11.8%/+0.50%、+15.4%/-6.78%、+168%/+0.82%、-15.5%/+84.8%、+2034%/-182%、+9.16%/+0.11%。自2020年二季度以来煤化工下游产品价格开始修复,公司Q2、Q3业绩环比好转,以10月至目前的价格与价差变动情况来看,Q4业绩有望持续大幅增长。
  打造园区一体化管理模式,不断充实产业链:据公告,公司二期尼龙6、多元醇原料路线改造项目、合成氨改造、输变电工程项目已经顺利投产,进一步完善了园区的产业链条,优化了园区的产业结构,改变了园区自发电的模式,电网运行更加稳定,为提高化工生产企业的运行质量奠定了良好基础。双氧水项目、聚碳酸酯等项目正在有序推进,在确保项目建设安全和质量的前提下,加快建设进度,确保平稳投产。
  中化入主,煤指标问题有望解决,将打造高端化工新材料产业基地:据《山东省能耗指标收储使用管理办法(试行)》,明确省级收储的能耗指标80%左右通过依申请使用方式,保障省委、省政府确定的重大项目落地需求。在煤指标日趋紧张的当下,中化入主,有助于公司获得更多煤指标。据鲁网,实际控制人中化集团未来三年将投资120亿元将鲁西集团打造成高端化工新材料和化工装备生产基地,公司未来具备较大成长空间。
  投资建议:目前产品价格/价差超过10月平均水平,Q4有望超预期,上调盈利预测2020-2022年净利润分别为9.4亿、20亿、25亿元,对应PE20、9、7倍,维持买入-A评级。

巨化股份制冷剂产业链布局完善,成本与配套优势显著。在今年前三季度氟化工周期下行的背景下,公司通过产能挖潜、节能减排、降本、结构优化等,逆势扩张产量、稳步经营。公司地处浙、赣、皖萤石资源富集中心区域,紧靠江西硫铁矿资源密集区,萤石等就近采购便利。公司产业链完整且持续向高端化延伸发展,原料自给率高且可通过管道输送。

日前,另一家氟制冷剂龙头企业三美股份在投资者互动平台上表示,近期,部分制冷剂产品价格有所上涨。HFCs(氢氟烃类)制冷剂是公司主营产品,价格上涨有利于改善公司产品的盈利水平,但价格上涨是否可持续具有不确定性。

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